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利润普遍下滑,下一步怎样走
2024年05月07日 16:24   泉源于:意大利贵宾会   作者:徐 东 付 迪   打印字号
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  受国际油气价钱下跌、炼油利润率降低等因素影响,2023年五大石油公司业绩普遍下滑。

 

  随着五大石油公司2023年四序度财报的宣布,去年整年谋划业绩实现情形也基本清晰。总体来看,2023年,五大国际石油公司完成未调解归属母公司的净利润1133.62亿美元,与去年同期1515.53亿美元的可比数据相比,下降25.2%。其中,除BP和道达尔业绩上涨外,其余三家石油公司业绩均为下滑。

  去年利润普遍下滑

  2022年,在俄乌冲突等因素的影响下,油气价钱高涨,五大石油巨头因此赚取了惊人利润,净利润合计约1949亿美元(约合人民币1.4万亿元),靠近2000亿美元。并且,每家企业利润增添均在100%以上,尤其是道达尔能源,利润更是增添了两倍,创历史最高纪录。

意大利贵宾会 - 意大利贵宾会会员中央  2023年,五大国际石油公司完成未调解归属母公司的净利润1133.62亿美元,与去年同期1515.53亿美元的可比数据相比,下降25.2%。其中,?松梨谑迪360.1亿美元,较去年同期的557.4亿美元,同比下降35.4%;BP实现152.39亿美元,与去年同期亏损24.87亿美元相比,业绩大幅跃升;壳牌实现193.6亿美元,较去年同期的423.09亿美元,同比锐减54.2%;雪佛龙实现213.69亿美元,较去年同期的354.65亿美元,同比下挫39.7%;道达尔能源实现213.84亿美元,较去年同期的205.26亿美元,同比小幅上涨4.2%。

  除了国际油气价钱下降之外,尚有哪些因素造成了国际石油公司净利润水平同比下降呢?

  减利因素剖析

  通过减利因素剖析,2023年五大国际石油公司盈利下降的主要缘故原由包括国际油气价钱的下跌、公司炼油利润率的降低以及资产减值、油气产量小幅下降等。

  国际油气价钱

  国际原油价钱方面,布伦特国际原油期货2023年均价82.13美元/桶,较2022年下降16.91美元/桶,下降幅度17.1%,年内最高96.55美元/桶,最低71.84美元/桶;WTI国际原油期货2023年均价77.59美元/桶,较2022年下降16.72美元/桶,下降幅度为17.7%,年内最高93.68美元/桶,最低66.74美元/桶。

  国际自然气价钱方面,2023年全球自然气价钱较2022年泛起大幅下降。美国HH、欧洲TTF和亚洲JKM的整年均价划分为2.57美元、13.2美元和13.9美元/百万英热,划分同比下降62%、64%和59%。其中,上半年美国债务 ;笆图矍叩偷鹊贾鹿移巯滦校曛蠬H和TTF划分触及1.74美元和7.43美元/百万英热的低点;进入8月后,澳大利亚LNG工厂歇工、挪威气田磨练等影响供应,发动国际气价上行;北半球入冬后天气偏暖叠加需求疲软,国际气价再次震荡下行。

  可以看出,油气价钱下行是造成五大国际石油公司2023年盈利下滑的主要因素。

  炼油利润率

  2023年,全球各地生产经济运动放缓、炼油产品需求疲软,加之全球炼油产能的增添导致主要炼油产品价差收窄,国际石油公司的炼油利润率普遍下滑。2023年,行业炼油利润率的下降导致?松梨谀茉床(EnergyProducts)板块归母净利润为213亿美元,与2022年的365亿美元相比,同比下降41.6%;BP的炼油标记利润率(Refiningmarkermargin,RMM)由2022年的33.1美元/桶降至25.8美元/桶,同比下降22.1%;壳牌的指示性炼油利润率(IndicativeRefiningMargin,IRM)由2022年18美元/桶下降至2023年12美元/桶,同比下降33.3%;雪佛龙炼油利润率的下降同样导致了其下游净利润的降低,其2023年美国地区下游归母净利润为39亿美元,与2022年的54亿美元相比,同比下降27.6%,全球下游归母净利润为22亿美元,与2022年的28亿美元相比,同比下降19.1%;道达尔能源欧洲炼油营业可酿本钱平均利润率(Variablecostmargin-RefiningEurope,VCM)由2022年的94.1美元/吨下降至2023年69.3美元/吨,同比下降26%。

  可以看出,炼油利润率的下降是国际石油公司盈利下降的另一主因。

  资产减值

  从现在披露的国际石油公司财报剖析,2023年国际石油公司资产减值征象也较量突出。例如,?松梨2023年第四序度上游营业板块已确认收益镌汰了23亿美元,其中就包括了约20亿美元的加利福尼亚州闲置的SantaYnezUnit资产的减值;壳牌归属母公司股东的2023年收益中还包括了62亿美元的净减值用度和转回(NetImpairmentChargesandReversals);雪佛龙在其财报中披露,公司收益下降,除较低的上游实现额以及较低的精炼产品销售利润率之外,位于加利福尼亚州的美国上游资产较高的减值用度也是一个主要缘故原由。

  可以看出,除国际油气价钱下降、炼油利润率降低两个主要因素外,资产减值也是各国际石油公司盈利下降的缘故原由之一。

  油气产量

  2023年,五大国际石油公司实现油气产量当量水平坚持在1439.3万桶/日,与2022年1532.3万桶/日相比,同比下降6%。其中,?松梨谟推康绷课373.8万桶/日,与2022年373.7万桶/日的产量水平基本持平,其圭亚那和二叠纪盆地的产量增添了18%;BP油气产量当量为231.3万桶/日,较2022年300.4万桶/日的水平,同比下降23%;壳牌油气产量当量为273.9万桶/日,较2022年281.8万桶/日的水平,同比下降2.8%;雪佛龙油气产量当量创下年度纪录,由2022年299.9万桶/日增添至312万桶/日的水平,同比上涨4%,产量增添主要泉源于其美国海内产量增添,收购PDCEnergy(2023年第四序度为雪佛龙带来26.6万桶/日的产量)和二叠纪盆地产量增添(较2022年增添了10%)成为主要孝顺;道达尔能源油气产量当量为248.3万桶/日,较2022年276.5万桶/日的水平,同比下降10.2%?梢钥闯觯推啃》档鸵彩枪适凸2023年盈利下降的一个因素。

  除上述因素外,全球化学产品需求疲软、各公司妄想维护修理运动增添以及前期撤资等因素也是导致了盈利下降。虽然,前期油气资产并购带来的规模经济和恒久低本钱生长形成的优势等正向效应都还没有完全显性化,纵然部分正向效应有所展现,也缺乏于抵消减利因素给公司造成的盈利下降。

  后续战略动向

  凭证2023年五大国际石油公司实现的业绩和盈利情形,团结这五家国际石油公司已往一段时期的投资特征、生产谋划态势以及并购整合案例,参考今年国际油气市场走势展望剖析,研判提出五大国际石油公司后续战略动向。

  继续坚持股票回购和股息支付

  自2020年8月美国最大石油公司?松梨诒坏狼硭构ひ灯骄甘蕹螅孀拍茉矗绕涫怯推嗌鲜泄善痹诘狼硭埂⒛伤勾锟撕捅昶500等全球主要股票指数因素股权重占比的逐步下降,在国际形势不确定性因素增添、全球能源市场不稳固的情景下,在化石能源生长与可再生能源转型交织的时段里,取悦投资者和资源市场并获得他们的支持关于石油公司生长而言,显得异常主要。

意大利贵宾会 - 意大利贵宾会会员中央  凭证统计数据,只管大宗商品市场价钱走弱、国际油气价钱下跌、公司谋划业绩泛起下滑,五大国际石油公司2023年在股票回购和股息支付方面照旧破费了1138亿美元现金,较2022年创纪录的水平(1030亿美元)还要横跨近10%。未来,国际石油公司还将面临经济生长、地缘政治、油气市场等来自多方面的不确定性和挑战攻击,可是通过实验股票回购和股息支付来知足和取悦投资者和资源市场将是五大国际石油公司的一个基本行为和划定行动。

  投资行为的转变

  从去年以来的美国石油公司并购整合的案例剖析来看,美国这个全球石油产量增添幅度最大国家的产量提升逻辑正在爆发倾覆性转变。

  由于水平井和水驱压裂等工程手艺前进、相宜的商务模式及有利的财务政策,美国页岩油气的开采本钱实现了大幅下降,石油自然气工业进入到了一个景气生长时期,助力着实现了油气革命、能源革命直至能源自力。可是,经由几十年的超通例生长,包括页岩油气盆地在内的油气开采已经越过生产曲线拐点,低本钱钻井所在所剩无几,大规?碧娇⒌谋呒适找嬉汛蠓档。

  受到这些因素制约,在投资资笔僻出约束条件下,回避勘探、新钻井等较长周期、资源麋集型投资运动,并购成熟油气资产和生长中的油气公司成为美国油气行业和油气企业可一连生长的一个现实选择。并且通过并购可以形成含油面积地理连片、油气基础设施共用和产品碳足?煽氐挠推什欣谑迪止婺>煤捅厩愎适凸驹诓蝗纷际贝非蠖唐谟纸鹆鳎⑽蠢茨茉醋秃陀底妥龊么⒈。预计未来这种逻辑会导致五大国际石油公司的投资行为特征爆发转变,规模上也会从北美逐步演变到欧洲、亚洲和中东等全球各个相宜的区域。

  越发注重平衡生长

  在盈利能力随着国际油气价钱下降而降低、可再生能源和转型营业的盈利水平依然没有形成突破的时间段,预计国际石油公司会进一程序整能源转型战略实验妄想,越发稳健、越发稳妥、越发稳步地实验营业转型,进一步削减前期制订的较为激进的能源转型战略实验妄想和“双碳”目的,包括镌汰低碳部分富余员工等,来坚持化石能源与转型营业的平衡生长。

  需要指出的是,由于应对天气转变和能源转型是时势所趋,五大国际石油公司一定会越发重视自然气营业,这会反应到自然气营业的全工业链的投资与谋划,从上游的勘探开发,到中游的加工、贮存,以及下游的销售和商业都会成为生产谋划重点。

  对ESG重视水平有所放缓

  经由几年ESG看法炒作的热潮,现在西欧国家泛起出ESG退潮,甚至反噬的征象。只管各个国家在2023年底的COP28上告竣了所谓的“阿联酋共识”,可是应对天气转变和环保问题的争吵以及关于“双碳”目的及着实施的争议从未暂停。

  2024年以来,形势似乎要泛起逆转,1月17日,欧洲议会以593票赞成、21票阻挡和14票弃权的压倒性效果通过了《赋能消耗者以实现绿色转型》。这项执法中备受关注和引发普遍讨论的一点在于,它榨取企业做出“基于碳排放抵消机制,声称产品或效劳在温室气体排放方面具有中和的、镌汰的或起劲的情形影响”的声明。

  今年1月,?松梨诙悦拦秃衫嫉腅SG投资者提倡诉讼,试图阻止他们提出的天气决议在年度投资者大会上举行投票表决。此类石油公司对投资者的诉讼对美国石油巨头来说尚属首次。这与几年前,国际石油公司外部面临天气和情形问题诉讼,内部面临小股东在应对天气问题和增添低碳投资等方面一再施压的的被动状态和时势相比,泛起出了一种截然差别的生长态势。预计五大国际石油公司后续在ESG投资、评级以及信息披露等方面的重视水平会暂时有所放缓。

  油价与投资规模变换系数削弱

  未来,投资规模与当期国际油气价钱变换相关性会一连降低。曾几何时,油价崎岖及其转变趋势是国际石油公司投资决议的主要依据。可是近两年以来的高油价并没有促成国际石油公司大幅线性增添勘探开发投资规模。

  凭证统计数据,2003—2008年,国际油价与国际石油公司勘探开发投资的相关性系数为0.97;2009—2014年,这一数字降至0.78;2015—2021年,这个系数已经降至0.66。

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  百年未有之大变局下,国际油气投资情形日趋重大,当期国际油价对国际石油公司油气投资规模的影响和驱行动用正在逐步削弱,纯粹依赖当期国际油价崎岖来判断国际石油公司的投资规模和投资重点并不可取。

  本文作者单位为中国石油妄想总院

  责任编辑:周志霞

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